新三板分层方案,十月见分晓?

这年头,谁身边没几个搞证券、做投资的朋友呢!

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的确,全民创业、全民投资的年代,从朋友那边获得最新金融市场和投资领域的动向,聊聊那些十亿百亿的“其实与自己无关”的项目,一下子逼格就提升上去了。然而,达哥想说,那真不叫资本市场圈子,最多就是像谈房价一样,去说一些时下热门的事情。

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喜欢读中国商业故事的朋友,应该都知道许多商界巨人背后资本大佬的力量。香港投行家梁伯韬与李嘉诚关系密切,李嘉诚旗下长和系的公司上市及融资安排,皆由梁伯韬担任指挥。时任瑞银投行部中国区主席的蔡洪平,一直被称为“中国民营海外上市之父”,曾经把名不见经传的多家公司打造成资本市场的明星,这其中就包括被巴菲特看上的比亚迪 。当然,当下互联网明星企业背后站着的投资大佬那就更多了。

关于新三板分层方案的消息成为近期新三板市场最为关注的热点。此前,有消息称分层方案已通过证监会办公会,相关意见将在近期下发。但随后,股转系统通过微信发布了澄清公告。燕赵都市报记者在走访中了解到,不论从企业、券商还是投资机构对于新三板分层方案的出台早有预料,并相信“分层方案的出台是早晚的事”。据消息人士透露,分层方案预计于10月份前后发布,并将向市场各界征求意见,但真正实施分层会晚些时日。

我们当然不用去追求那么大咖的人物站在你的身后,但是自问一下,当你需要并购某家企业、当你对自己的估值不满意、当你要剥离某块业务、当你需要一笔10亿的战略投资、当你需要建立一个并购基金、当你需要增加一些做市商来活跃交易,你有没有这样资本市场圈子中的靠谱、能干且信得过的朋友,可以为你出谋划策、指点江山呢?

分层机制成新三板市场政策红利

其实投资者关系管理的最高境界之一,就是有几个这样的人成为你企业发展过程中的“陪伴”。

近期,有消息称新三板市场分层方案已获证监会主席办公室通过,并称大体将分为三层:创新层、培育层和基础层。消息随后被全国中小企业股份转让系统澄清。“近期市场传言的分层方案和分层标准不准确。”股转系统称,相关方案正在进行深入的研究和论证。

你知道这些角色背后的工作逻辑吗?

有消息人士对媒体透露,新三板分层管理方案有望在近期公开,其他制度可能无限期推后。关于做市商扩围至非券商机构的方案和竞价交易的时间都未确定,转板、降低门槛、公募基金进场等也并未推出时间表。就此而言,目前对于新三板市场流动性风险的解决将独倚分层制度落地。

资本市场圈子非常强调角色,每个人都各司其职。私募基金经理/总监、公募基金经理/总监、券商经理、券商研究员、基金研究员、做市商、交易员、律师、财务顾问甚至学者、财经记者等,事实上,他们的行为组成了整个资本市场的正常有序运转,和他们打交道前,你有没有真正理解他们背后的工作逻辑呢?我们可以试着举些例子:

实际上,早在2014年12月25日,证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》。该通知被新三板市场各方认为是重量级文件,其主要内容包括,一是支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构开展推荐业务。二是支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构在新三板开展做市业务。但开展做市业务的机构实缴注册资本应不低于1亿元。三是允许主办券商探索股权支付、期权支付等新型收费模式。

券商研究员和基金研究员的研究角度完全不同。券商站在卖方的角度,把企业在行业中的地位、最大的卖点和亮点说清楚,并且给予估值参考,在客观公正第三方的基础上增加一些“卖”的因素;而买方研究员则完全站在自家投资机构的角度,为自家的基金经理来推荐好的标的,基金经理一旦采纳,走势向好那研究员自然得到褒奖,但走势颓靡,试想该研究员今后推荐的标的,基金经理还敢信吗?

一位投资公司工作人员告诉记者,此次证监会对于新三板分层方案的设定也将成为一个重要关注点。“虽然股转系统对网上的传言予以辟谣,但根据以往的经验来看,辟谣往往也坐实了分层方案要出台的消息。”该工作人员说。

券商里面的业务更是复杂了,对于新三板企业来说需要面对推荐挂牌、持续督导、融资、并购重组、股权质押、直投、做市等各色人等,不是不能协同,主要工作太细,有的业务之间存在防火墙,所以企业面对不同业务人群,需要站在他们需求的角度去沟通问题。

根据市场传称的分层方案,市场将分为创新层、培育层、基础层三个层次,其中创新层为最高层。入选创新层,需要满足三项条件之中的一项。即最近2年平均净利润不少于2500万,净资产收益率不低于10%,最近6个月平均股东人数不少于200人;或营业收入近2年复合增长率不低于40%,收入平均不低于5000万,总股本不少于3000万元;或最近6个月市值不低于6亿,最近一期股东权益不少于5000万元,做市商不少于6家。该方案一出即被股转系统辟谣。

不管怎么说,就从今天开始,建立属于自己家企业的资本市场联络数据库吧。

股转系统监事长邓映翎此前也曾透露新三板分层设计思路,其指出新三板的分层设计思路核心就是提供流动性。从邓映翎给出的信息可以看出,股转系统想要推的分层目前有成长板和优选板,但也不限于仅有这两个板。

混微信群真的很low

石家庄臻万投资咨询有限公司董事长彭丽告诉记者,券商在选择上新三板的企业时,有一定的内部审核条件。基本上就是选择年营业收入在5000万以上,年盈利在500万以上的企业。“但实际上,新三板对于企业并没有严格的营收标准,而是希望让具有成长性的"两高三新"企业进入新三板市场。”彭丽说。因此,在分层机制上除了会考虑财务指标外,流动性和成长性也是重要关注点。“分层管理可选择的标准很多,但活跃程度肯定是重要的参照标准。”一位券商界人士说。他表示,其实新三板市场现在已经有了差异化的选择,比如在交易方式上可以选择做市转让和协议转让,分层管理也会有多种标准。

新三板市场的各种微信群,从去年年初开始一阵风似地刮了起来。达哥自己数了数,目前在的新三板概念微信群不下50个,当然其中已经有不少沦落成了广告群。依靠这样的方式,结交资本市场圈中人,第一信任的基础很难,彼此之间依然很陌生,第二群内无效信息太多,找到需要找寻的人的概率大打折扣。

截至8月28日,新三板企业数量已经达到3348家。业内人士认为,由于新三板市场准入门槛比较低,导致挂牌企业在规模、盈利、股本等指标上存在较大差异,从动态发展的角度来看,实施分层管理,有利于企业精准实现投融资对接,同时企业也很容易通过分层找到市场中可比较的对象。从投资的角度来看,实施分层管理后,可以缩小投资方投资标的范围,降低投资方标的搜集成本,从而引导投资与企业精准对接。

参加高质量的活动,依然是首选。这样的活动不是指那种乱七八糟的路演会,而是真正意义上,能够听到干货分享、能够结交朋友的课程、研讨、沙龙甚至论坛。有的时候,越是中小型的活动,大家沟通的效果越好,而且完全不用排斥纯企业或者纯董秘的活动。 活动结束后,也许一切才刚刚开始,翻翻名片,主动找到一两个有机会深度沟通的投资人或者券商经理,那参加这场活动算是没有白去。

彭丽说:“投资者从几百个企业中进行挑选,肯定是不现实的。在分层之后,投资人能够从分层代码中挑选自己感兴趣的行业。” 在彭丽看来,分层必然会对企业的财务指标做进一步展现,增强股转系统对企业的监督和披露义务。彭丽表示,现在机构要投资一个企业,提前要做专业评估。企业也要不断参加路演,供机构筛选。这对双方而言,都是一个不小的成本支出。“其实,这也是投资人一直希望股转中心做的工作。而且,对于企业未来转板而言,也会减少审核等步骤。”彭丽说。

那就从今天开始,每个月都安排一两次参加类似的活动吧。

河北大卓律师事务所品牌部主任李永卓认为,新三板分层必然会将财务指标作为重点考核标准。李永卓说,如果将财务指标纳入分层机制,看似与股转中心的初衷相悖,但是也只有财务指标才能对企业资质进行量化。“目前,新三板市场上的企业质量良莠不齐,分层有助于投资者对企业进行更精确的判断。”

如何建立和维护圈子呢?

一位不愿具名的投资界人士告诉记者,新三板分层方案的出台不会对市场造成较大影响。他表示:“分层之后,只是会出竞价交易系统而已,对现在的市场规则并不会带来多大改变。”

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