资本市场逐步改革新三板打造改革主阵地

由于主板市场改革搁置,近来中国资本市场改革的看点集中在新三板。

经过三年的迅速扩张,在新三板上挂牌的公司总数已经达到9400多家,即将突破1万家大关。新三板分层的标准则参考了纳斯达克市场,采取了三套独立的分层指标,分别从盈利性、成长性和流动性三个角度,首批选拔出了953家企业进入创新层,基础层8443家,市场市值合计483.2亿元。

新三板以事实上的注册制准入和更加市场化的金融服务体系,被不少市场人士喻为中国未来的纳斯达克市场,成为资本市场改革的试验田。而从宏观的角度,新三板在支持中小微企业、创新创业企业融资和发展上,在降低企业杠杆率、促进民间投资等方面更具有战略意义。

由于主板市场改革搁置,近来中国资本市场改革的看点集中在新三板。

经过三年的迅速扩张,在新三板上挂牌的公司总数已经达到9400多家,即将突破1万家大关,其中,中小微企业占比93%,高新技术企业占比67%,先进制造业、现代服务业合计占比73%。2013年以来,新三板已经实现5000余次股票融资,融资金额超过2000亿元。

新三板以事实上的注册制准入和更加市场化的金融服务体系,被不少市场人士喻为中国未来的纳斯达克市场,成为资本市场改革的试验田。而从宏观的角度,新三板在支持中小微企业、创新创业企业融资和发展上,在降低企业杠杆率、促进民间投资等方面更具有战略意义。

10月10日,国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,要求加快完善新三板市场,健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制,研究新三板挂牌公司转板创业板的相关制度等。而自去年以来,国务院和国务院办公厅发布的关于“双创”的历次文件中,都会强调发挥新三板的功能、推动新三板市场发展。

经过三年的迅速扩张,在新三板上挂牌的公司总数已经达到9400多家,即将突破1万家大关,其中,中小微企业占比93%,高新技术企业占比67%,先进制造业、现代服务业合计占比73%。2013年以来,新三板已经实现5000余次股票融资,融资金额超过2000亿元。

新三板改革持续推进

10月10日,国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,要求加快完善新三板市场,健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制,研究新三板挂牌公司转板创业板的相关制度等。而自去年以来,国务院和国务院办公厅发布的关于“双创”的历次文件中,都会强调发挥新三板的功能、推动新三板市场发展。

今年来,新三板的改革措施马不停蹄。首先是今年6月27日市场分层制度按预期正式实施。新三板市场的主要特点之一是企业数量庞大、千差万别。按照监管者的初衷,将市场分为基础层和创新层有助于降低投资人信息收集成本,同时提供稳妥创新的空间。

新三板改革持续推进

分层的标准则参考了纳斯达克市场,采取了三套独立的分层指标,分别从盈利性、成长性和流动性三个角度,首批选拔出了953家企业进入创新层。创新层企业在制度创新方面有先行先试的优势,并且有望从创新层中进一步选入更高层次,享受更加先进的制度安排。同时,创新层企业在信息披露上需要承担更多义务,并且,一旦不再符合创新层标准,将被打回基础层。

今年来,新三板的改革措施马不停蹄。首先是今年6月27日市场分层制度按预期正式实施。新三板市场的主要特点之一是企业数量庞大、千差万别。按照监管者的初衷,将市场分为基础层和创新层有助于降低投资人信息收集成本,同时提供稳妥创新的空间。

私募做市试点是分层制度实施后的首个政策利好,其推出时机出乎市场预料。9月14日,股转公司发布了合格私募做市商评审方案。根据方案,满足一定实缴注册金和资产管理规模的私募机构也可以为挂牌公司做市,打破一直以来由券商垄断的报价服务。

分层的标准则参考了纳斯达克市场,采取了三套独立的分层指标,分别从盈利性、成长性和流动性三个角度,首批选拔出了953家企业进入创新层。创新层企业在制度创新方面有先行先试的优势,并且有望从创新层中进一步选入更高层次,享受更加先进的制度安排。同时,创新层企业在信息披露上需要承担更多义务,并且,一旦不再符合创新层标准,将被打回基础层。

证监会私募部副主任刘健钧指出,私募机构参与做市,一是能增加新三板市场的做市商种类和数量,二是能起到活跃交易的催化剂作用,三是通过发挥私募机构的价值发现功能起到稳定市场的作用。

私募做市试点是分层制度实施后的首个政策利好,其推出时机出乎市场预料。9月14日,股转公司发布了合格私募做市商评审方案。根据方案,满足一定实缴注册金和资产管理规模的私募机构也可以为挂牌公司做市,打破一直以来由券商垄断的报价服务。

接下来,新三板的新政还有诸多领域值得期待。根据股转公司副总经理隋强7月21日在中国新三板高峰论坛的演讲,股转公司正在研究一揽子流动性解决方案,改革交易制度,探索在创新层优先引入公募基金等等。

证监会私募部副主任刘健钧指出,私募机构参与做市,一是能增加新三板市场的做市商种类和数量,二是能起到活跃交易的催化剂作用,三是通过发挥私募机构的价值发现功能起到稳定市场的作用。

当然,市场最关注的还是降低投资者门槛、实行竞价交易和开启转板试点等制度。不过,证监会在去年11月下发的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》已经对此定调,即暂不降低投资者门槛,暂不实施竞价交易。在监管者看来,挂牌企业股权不够分散,企业经营的不确定性较大,改革步伐过快的风险难以评估。

接下来,新三板的新政还有诸多领域值得期待。根据股转公司副总经理隋强7月21日在中国新三板高峰论坛的演讲,股转公司正在研究一揽子流动性解决方案,改革交易制度,探索在创新层优先引入公募基金等等。

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